考情分析：

一、项目资本金制度

项目资本金是指在项目总投资中由投资者认缴的出资额。对项目来说，项目资本金是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。

　　各种经营性固定资产投资项目，包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产开发项目和集体投资项目，试行资本金制度，投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。个体和私营企业的经营性投资项目参照规定执行。公益性投资项目不实行资本金制度。

1.项目资本金的来源

项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。

• 对作为资本金的实物、工业产权、非专利技术、土地使用权，必须经过有资格的资产评估机构依照法律、法规评估作价，不得高估或低估。

• 以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。

　　投资者以货币方式认缴的资本金，其资金来源有：

　　（1）各级人民政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、经营性基本建设基金回收的本息、土地批租收入、国有企业产权转让收入、地方人民政府按国家有关规定收取的各种规费及其他预算外资金。

　　（2）国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益（包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润、股票上市收益资金等）、企业折旧资金以及投资者按照国家规定从资金市场上筹措的资金。

　　（3）社会个人合法所有的资金。

　　（4）国家规定的其他可以用作投资项目资本金的资金。

　　2.项目资本金的比例

对于城市地下综合管廊、城市停车场项目，以及经国务院批准的核电站等重大建设项目，可以在规定最低资本金比例基础上适当降低。

　　（2）基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。地方政府可统筹使用财政资金筹集项目资本金。

项目资本金占项目总投资最低比例 表3-1

序号

投资项目

项目资本金占项目

总投资最低比例

1

城市和交通

基础设施项目

城市轨道交通项目

由25%调整为20%

港口，沿海及内河航运、机场项目

由30%调整为25%，

2019年调整为20%

铁路、公路项目

由25%调整为20%

2

房地产开发项目

保障性住房和普通商品住房项目

维持20%不变

其他项目

由30%调整为25%

　　作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和，具体核定时以经批准的动态概算为依据。

　　投资项目资本金的具体比例，由项目审批单位根据投资项目的经济效益以及银行贷款意愿和评估意见等情况，在审批可行性研究报告时核定。经国务院批准，对个别情况特殊的国家重点建设项目，可以适当降低资本金比例。

3. 项目资本金管理

　　投资项目的资本金一次认缴，并根据批准的建设进度按比例逐年到位。

　　投资项目在可行性研究报告中需要就资本金筹措情况作出详细说明，包括出资方、出资方式、资本金来源及数额、资本金认缴进度等。

　　投资项目资本金只能用于项目建设，不得挪作它用，更不得抽回。

　　凡资本金不落实的投资项目，一律不得开工建设。

【例题】项目资本金可以用货币出资，也可以用（ACD）作价出资。

A．实物　　B．企业商誉　　C．工业产权　　D．土地使用权　　E．专利技术

【解析】项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。

【例题·2021年真题】除国家对采用高新技术成果有特别规定外，固定资产投资项目资本金中以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过该项目资本金总额的（C）。

A．10%　　　　B．15%　　　　C．20%　　　　D．50%

【解析】以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。

【例题】根据有关规定，保障性住房和普通商品住房项目资本金占项目总投资最低比例为（A）。

A．20%　　　　B．25%　　　　C．30%　　　　D．35%

【解析】保障性住房和普通商品住房项目资本金占项目总投资最低比例为20%。

二、项目资金筹措渠道和方式

项目资金筹措应遵循以下基本原则：

（1）规模适宜原则。

（2）时机适宜原则。

（3）经济效益原则。

（4）结构合理原则。

（一）项目资本金筹措渠道与方式

1. 既有法人项目资本金筹措

内部

资金

来源

1）企业的现金

2）未来生产经营中获得的可用于项目的资金

3）企业资产变现

4）企业产权转让

外部

资金

来源

包括既有法人通过在资本市场发行股票和企业增资扩股，以及一些准资本金手段，如发行优先股来获取外部投资人的权益资金投入，同时也包括接受国家预算内资金为来源的融资方式。

2）优先股：优先股与普通股相同的是没有还本期限，与债券特征相似的是股息固定。相对于其他借款融资，优先股的受偿顺序通常靠后，对于项目公司的其他债权人来说，可视为项目资本金。而对于普通股股东来说，优先股通常要优先受偿，是一种负债。因此，优先股是一种介于股本资金与负债之间的融资方式。优先股股东不参与公司的经营管理，没有公司控制权，不会分散普通股东的控股权。发行优先股通常不需要还本，只需支付固定股息，可减少公司的偿债风险和压力。但优先股融资成本较高，且股利不能像债权利息一样在税前扣除。

2. 新设法人项目资本金筹措

资本金

的形成

一种是在新法人设立时由发起人和投资人按项目资本金额度要求提供足额资金；

另一种是由新设法人在资本市场上进行融资来形成项目资本金。

资本金

的注入

新设项目法人项目资本金通常以注册资本的方式投入。

• 有限责任公司及股份公司的注册资本由公司的股东按股权比例认缴。

合作制公司的注册资本由合作投资方按预先约定金额投入。

外部资

金来源

（1）在资本市场募集股本资金。即私募与公开募集。

（2）合资合作。

【例题】下列属于可用于既有法人项目资本金的外部资金是（B）。

A．企业的现金　　B．国家预算内投资　　C．企业资产变现　　D．企业产权转让

【解析】既有法人项目资本金的外部资金有：企业增资扩股、优先股、国家预算内投资。

【例题】关于优先股的说法，正确的是（C）。

A．与普通股相同的是有还本期限　　　　B．与债券特征相似的是股息不固定

C．优先股股东没有公司的控制权　　　　D．发行优先股通常需还本，且需支付固定股息

【解析】A应为优先股与普通股相同的是没有还本期限。B应为与债券特征相似的是股息固定。D应为发行优先股通常不需要还本，只需支付固定股息。

【例题】下列资金筹措渠道与方式中，新设项目法人可用来筹措项目资本金的是（B）。

A．融资租赁　　B．合资合作　　C．发行债券　　D．信贷融资

【解析】由初期设立的项目法人进行的资本金筹措形式主要有：私募、公开募集和合资合作。

（二）债务资金筹措渠道与方式

　　债务资金是指项目投资中除项目资本金外，以负债方式取得的资金。债务资金是项目公司一项重要的资金来源。债务融资的优点是速度快、成本较低，缺点是融资风险较大，有还本付息的压力。

　 债务资金主要通过信贷、债券、租赁等方式进行筹措。

1.信贷方式融资

　　信贷方式融资是项目负债融资的重要组成部分，是公司融资和项目融资中最基本和最简单，也是比重最大的债务融资形式。

商业

银行

贷款

• 按贷款期限，分为：

短期贷款（1年内），中期贷款（1-3年），长期贷款（3年以上）。

• 按贷款用途：固定资产贷款、流动资金贷款、房地产开发贷款。

政策性

银行贷款

政策性银行贷款利率通常比商业银行贷款利率低。

我国的政策性银行有：中国进出口银行、中国农业发展银行。

出口信贷

• 需要进口设备的，可以使用设备出口国的出口信贷。

• 按借款人不同，分为买方信贷、卖方信贷和福费廷。

• 出口信贷通常不能对设备价款全额贷款，通常只能提供设备价款85%的贷款。

• 出口信贷利率通常要低于国际上商业银行的贷款利率。

银团贷款

由一家银行牵头。

使用银团贷款，除了贷款利率之外，借款人还要支付一些附加费用，包括管理费、安排费、代理费、承诺费、杂费等。

国际金融机构贷款

国际金融组织贷款是指国际金融组织按照章程向其成员国提供的各种贷款。

• 国际货币基金组织贷款只限于成员国的财政和金融当局，不与任何企业发生业务，用途限于弥补国际收支逆差或用于经常项目国际支付，期限为1～5年。

• 世界银行贷款：期限一般为30年。

• 亚洲开发银行：

类似于世界银行但只面向亚太地区的区域性政府间金融开发机构。

2.债券方式融资

　　债券是债务人为筹集债务资金而发行的、约定在一定期限内还本付息的一种有价证券。企业债券融资是一种直接融资。资金成本（利率）一般应低于银行借款。

　　发行债券融资，大多需要有第三方担保，获得债券信用增级。

　　债券发行与股票发行相似，可在资本市场上公开发行，也可以私募方式发行。

　　可转换债券是企业发行的一种特殊形式的债券。

　　通常可转换债的利率更低。

（1）债券筹资的优点

1）筹资成本较低

2）保障股东控制权

3）发挥财务杠杆作用

4）便于调整资本结构

（2）债券筹资的缺点

1）可能产生财务杠杆负效应

2）可能使企业总资金成本增大

3）经营灵活度降低

3. 租赁方式融资

　　分为经营性租赁与融资性租赁两类。

　　（1）经营租赁。经营租赁是出租方以自已经营的设备租给承租方使用，出租方收取租金。承租方则通过租入设备的方式，节省了项目设备购置投资，或等同于筹集到一笔设备购置资金，承租方只需为此支付一定的租金。当预计项目中使用设备的租赁期短于租入设备的经济寿命时，经营租赁可以节约项目运行期间的成本开支，并避免设备经济寿命在项目上的空耗。

　　（2）融资租赁。融资租赁又称为金融租赁或财务租赁。采取这种租赁方式，通常由承租人选定需要的设备，由出租人购置后给承租人使用，承租人向出租人支付租金，承租人租赁取得的设备按照固定资产计提折旧，租赁期满，设备一般要由承租人所有，由承租人以事先约定的很低的价格向出租人收购的形式取得设备的所有权。

　　1）融资租赁的优点。融资租赁作为一种融资方式，其优点主要有：

　　①融资租赁是一种融资与融物相结合的融资方式，能够迅速获得所需资产的长期使用权；

　　②融资租赁可以避免长期借款筹资所附加的各种限制性条款，具有较强的灵活性；

　　③融资租赁的融资与进口设备都由有经验和对市场熟悉的租赁公司承担，可以减少设备进口费，从而降低设备取得成本。

　　2）融资租赁的租金。融资租赁的租金包括三大部分：

　　①租赁资产的成本：租赁资产的成本大体由资产的购买价、运杂费、运输途中的保险费等项目构成；

　　②租赁资产的利息：承租人所实际承担的购买租赁设备的贷款利息；

　　③租赁手续费：包括出租人承办租赁业务的费用以及出租人向承租人提供租赁服务所赚取的利润。

【例题】在公司融资和项目融资中，所占比重最大的债务融资方式是（B）。

A．发行股票

B．信贷融资　　C．债券方式融资　　D．融资租赁

【解析】信贷方式融资是项目负债融资的重要组成部分，是公司融资和项目融资中最基本和最简单，也是比重最大的债务融资形式。

【例题·2020年真题】商业银行的中期贷款是指贷款期限（B）的贷款。

A．1～2 年　　B．1～3 年　　C．2～4 年　　D．3～5 年

【解析】商业银行的贷款按贷款期限，分为：短期贷款（1年内），中期贷款（1-3年），长期贷款（3年以上）。

【例题·2021年真题】相比其他债务资金筹措渠道与方式，债券筹资的优点有（ABCE）。

A．保障股东控制权 B．发挥财务杠杆作用

C．便于调整资本结构 D．经营灵活性高

E．筹资成本较低

【解析】债券筹资的优点：1）筹资成本较低。

2）保障股东控制权。3）发挥财务杠杆作用。4）便于调整资本结构。

三、资金成本

（一）资金成本及其构成

资金成本一般包括资金筹集成本和资金使用成本两部分。

（1）资金的筹集成本：如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。属于一次性费用，筹资次数越多，筹集成本越大。

（2）资金的使用成本：包括股息、红利、贷款利息等，与筹资多少以及使用时间的长短有关。具有经常性、定期性的特征。

（二）资金成本的性质

　　（1）资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。

　　（2）资金成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。两者的区别主要表现在两个方面：第一，资金的时间价值表现为资金所有者的利息收入，而资金成本是资金使用人的筹资费用和利息费用；第二，资金的时间价值一般表现为时间的函数，而资金成本则表现为资金占用额的函数。

　　（3）资金成本具有一般产品成本的基本属性。但是资金成本只有一部分具有产品成本的性质，即这一部分耗费计入产品成本，而另一部分则作为利润的分配，不能列入产品成本。

（三）资金成本的作用

　　（1）个别资金成本：主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低，是确定筹资方式的依据；

　　（2）综合资金成本：是项目公司资本结构决策的依据；

　　（3）边际资金成本：是追加筹资决策的重要依据。

（四）资金成本的计算

　　资金成本的表示方法有两种，即绝对数表示法和相对数表示法。

• 绝对数表示方法是指为筹集和使用资本到底付出了多少费用。

• 相对数表示方法则是通过资金成本率来表示。

【例题】下列费用中，属于资金筹集成本的有（BCE）。

A．贷款利息

B．股票发行手续费　　　　　

C．债券发行广告费

D．支付给股东的各种股息

E．债券发行公证费　　　　　

【解析】资金筹集成本是指在资金筹集过程中所支付的各项费用，如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、

广告费等。资金筹集成本一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。

【例题】关于资金成本性质的说法，错误的是（D）。

A．资金的时间价值表现为资金所有者的利息收入

• 资金成本是资金使用人的筹资费用和利息费用

• 资金的时间价值一般表现为时间的函数

• 资金成本表现为时间的函数

【解析】资金的时间价值表现为资金所有者的利息收入，而资金成本是资金使用人的筹资费用和利息费用；资金的时间价值一般表现为时间的函数，而资金成本则表现为资金占用额的函数。

一、项目融资特点和程序

（一）项目融资特点

与传统的贷款方式相比，项目融资有其自身的特点：

特点

解析

1. 项目导向

主要以项目的资产、预期收益、预期现金流等来安排融资，而不是以项目的投资者或发起人的资信为依据。

2.有限追索

贷款人可以在贷款的某个特定阶段(如建设期和试生产期)对项目借款人实行追索，或者在一个规定的范围内(包括金额和形式的限制)对项目借款人实行追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量以及所承担的义务之外的任何形式的财产。

有限追索融资的实质是由于项目本身的经济强度还不足以支撑一个“无追索”的结构，因而还需要项目的借款人在项目的特定阶段提供一定形式的信用支持。

3. 风险分担

项目融资在风险分担方面具有投资风险大、风险种类多的特点，此外，由于建设项目的参与方较多，可以通过严格的法律合同实现风险的分担。

4.非公司

负债型融资

是指项目的债务不表现在项目投资者（实际借款人）的公司资产负债表中负债栏的一种融资形式，最多只以某种说明的形式反映在公司资产负债表的注释中。

5.信用结构多样化

(2) 在工程建设方面，为了减少风险，可以要求工程承包公司提供固定价格、固定工期的合同，或“交钥匙“工程合同，可以要求项目设计者提供工程技术保证等。

6. 融资成本较高

相对筹资成本较高，组织融资所需要的时间较长。

7.可以利用

税务优势

将所在国政府对投资的税务政策最大限度加以分配和利用。包括加速折旧、利息成本、投资优惠以及其他费用的抵税法规等。

（二）项目融资程序

阶段

主要工作

投资决策分析

工业部门（技术、市场）分析、项目可行性研究、投资决策

融资决策分析

选择项目的融资方式、任命项目融资顾问

融资结构设计

评价项目风险因素、评价项目的融资结构和资金结构

融资谈判

选择银行、发出项目融资建议书；组织贷款银团；

起草融资法律文件；融资谈判

融资执行

签署项目融资文件、执行项目投资计划、

贷款银团经理人监督并参与项目决策、项目风险控制与管理

【例题·2020年真题】与传统的抵押贷款方式相比，项目融资的特点有（ACDE）。

A．有限追索

B．融资成本低

C．风险分担

D．非公司负债型融资

E．项目导向

【解析】项目融资主要具有项目导向、有限追索、风险分担、非公司负债型融资、信用结构多样化、融资成本高、可利用税务优势的特点。

【例题】按照项目融资程序，融资决策分析阶段之后进行的工作是（B）。

A．投资决策分析　　B．融资结构设计　　C．融资谈判　　D．融资执行

【解析】项目融资大致可分为五个阶段：投资决策分析、融资决策分析、融资结构设计、融资谈判及融资执行。

【例题】下列工作中属于融资结构设计阶段的是（A）。

A．评价项目风险因素　　　　　　B．项目风险控制与管理

C．组织贷款银团　　　　　　　　D．选择项目融资方式

【解析】融资结构设计阶段的主要工作有：评价项目风险因素、评价项目的融资结构和资金结构。

二、项目融资主要方式

（一）BOT方式

BOT (Build-Operate-Transfer, 建设-运营-移交）主要适用于竞争性不强的行业或有稳定收入的项目，如包括公路、桥梁、自来水厂、发电厂等在内的公共基础设施、市政设施等。由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在特许权协议期间经营项目获取商业利润。

BOT主要包括典型BOT、BOOT及BOO三种基本形式：

基本形式

特点

典型BOT

项目公司没有项目的所有权，只有建设和经营权。

BOOT

项目公司既有经营权又有所有权，政府允许项目公司在一定范围和一定时期内，将项目资产以融资目的抵押给银行，以获得更优惠的贷款条件，从而使项目的产品／服务价格降低，但特许期一般比典型BOT方式稍长。

BOO

项目公司不必将项目移交给政府（即为永久私有化），目的是鼓励项目公司从项目全寿命期的角度合理建设和经营设施，提高项目产品／服务的质量，追求全寿命期的总成本降低和效率的提高，使项目的产品／服务价格更低。

除上述三种基本形式外，BOT还有十余种演变形式，如 BT (建设-移交)、BTO (建设-移交-运营)等。

所谓BT，是指政府在项目建成后从民营机构（或任何国营/民营/外商法人机构）中购回项目（可一次性支付，也可分期支付）；政府用于购回项目的资金往往是事后支付。

BT项目中，投资者仅获得项目的建设权，而项目的经营权则属于政府。BT融资形式适用于各类基础设施项目，特别是出于安全考虑的必须由政府直接运营的项目。对银行和承包商而言， BT项目的风险可能比基本的BOT项目大。

（二）TOT方式

TOT (移交-运营-移交），是从BOT方式演变而来的一种新型方式，具体是指用社会资本购买某个项目资产（一般是公益性资产）的经营权，购买者在约定的时间内通过经营该资产收回全部投资和得到合理的回报后，再将项目无偿

移交给原产权所有人（一般为政府或国有企业）。

1. TOT的运作程序

TOT的运作程序相对比较简单，一般包括以下步骤：

(1) 制定TOT方案并报批。

(2) 项目发起人（同时又是投产项目的所有者）设立 SPC或SPV (特殊目的公司或特殊目的机构），发起人把完工项目的所有权和新建项目的所有权均转让给SPC或SPV。SPC或SPV通常是政府设立或政府参与设立的具有特许权的机构。

(3) TOT项目招标。

(4) SPV与投资者洽谈以达成转让投产运行项目在未来一定期限内全部或部分经营权的协议，并取得资金。

(5) 转让方利用获得的资金建设新项目。

(6) 新项目投入使用。

(7) 转让项目经营期满后，收回转让的项目。

2. TOT 方式的特点

与BOT相比，TOT主要有下列特点：

（三）ABS方式 (Asset-Backed Securitization，资产证券化）

1. ABS融资方式的运作过程

(1) 组建特殊目的机构SPV。该机构可以是一个信托机构。

(2) SPV与项目结合。一般来说，投资项目所依附的资产只要在未来一定时期内能带来现金收入，就可以进行ABS融资。

而SPV与这些项目的结合，就是以合同、协议等方式将原始权益人所拥有的项目资产的未来现金收入的权利转让给SPV, 转让的目的在于将原始权益人本身的风险割断。

(3) 进行信用增级。

(4) SPV发行债券。

(5) SPV偿债。

2. BOT方式与ABS方式的比较

对比角度

BOT

ABS

项目所有权、运营权归属

• 特许经营期内：属于项目公司

• 特许期经营结束之后：移交给政府

• 债券存续期内： 项目的所有权转至SPV，而经营权与决策权仍属于原始权益人

• 债券到期后：项目的所有权重新回到原始权益人手中。

适用范围

对于关系国家经济命脉或包括国防项目在内的敏感项目，采用BOT融资方式是不可行的

不必担心外商或私营机构控制，因此应用更加广泛。

资金来源

主要是民间资本

主要是民间资本，但强调通过证券市场发行债券这一方式筹集资金

对项目

所在国

的影响

会给东道国带来一定的负面效应

较少出现上述问题

风险

分散度

风险主要由政府、投资者／经营者、贷款机构承担

由众多的投资者承担，而且债券可以在二级市场上转让，变现能力强

融资成本

过程复杂、牵涉面广、融资成本因中间环节多而增加

采用民间的非政府途径，过程简单，降低了融资成本

【例题】下列关于BOT方式进行项目融资的说法中，错误的是（D）。

A．BOT主要适用于竞争性不强的行业或有稳定收入的项目

B．采用典型BOT方式时，项目公司没有项目的所有权

C．采用BOOT方式时，既有经营权又有所有权

D．采用BOO方式时，项目公司必须将项目移交给政府

【解析】D应为：采用BOO方式时，项目公司不必将项目移交给政府。

【例题】下列关于TOT的特点的描述错误的是（C）。

A．通过已建成项目为其他新项目进行融资

B．TOT只涉及转让经营权，不存在产权、股权等问题

C．投资者先要投入资金建设，承担风险大

D．能进一步缓解中央和地方政府财政支出的压力。

【解析】C应为：既可回避建设中或者建成后的风险，又能尽快取得收益。

【例题】下列关于ABS方式进行项目融资的描述，错误的是（A）。

A．需组建特殊目的机构SPV，该机构通常是政府设立或政府参与设立的具有特许权的机构

B．债券存续期内， 项目的所有权转至SPV，而经营权与决策权仍属于原始权益人

C．主要是民间资本，但强调通过证券市场发行债券这一方式筹集资金

D．降低了融资成本

【解析】A应为：该机构可以是一个信托机构。

（四）PFI方式

PFI (Private Finance Initiative, 私人主动融资）是指由私营企业进行项目的建设与运营，从政府方或接受服务方收取费用以回收成本，在运营期结束时，私营企业应将所运营的项目完好地、无债务地归还政府。

PFI是一种强调私营企业在融资中主动性与主导性的融资方式。

1. PFI的典型模式

PFI模式最早出现在英国，在英国的实践中，通常有三种典型模式，即经济上自立的项目、向公共部门出售服务的项目与合资经营项目。

2. PFI的优点

PFI 在本质上是一个设计、建设、融资和运营模式，政府与私营企业是一种合作关系，对PFI项目服务的购买是由有采购特权的政府与私营企业签订的。

PFI模式的主要优点表现在：

（1）PFI有非常广泛的适用范围，不仅包括基础设施项目，在学校、医院、监狱等公共项目上也有广泛的应用。

（2）推行PFI方式，能够广泛吸引经济领域的私营企业或非官方投资者，参与公共物品的产出，这不仅大大地缓解了政府公共项目建设的资金压力，同时也提高了政府公共物品的产出水平。

（3）吸引私营企业的知识，技术和管理方法，提高公共项目的效率和降低产出成本。

（4）PFI方式是政府公共项目投融资和建设管理方式的重要的制度创新，这也是PFI方式最大的优势。

3.PFI方式与BOT方式的比较

对比角度

BOT

PFI

适用领域

基础设施或市政设施

应用面更广，如一些非营利性、

公共服务设施项目等

合同类型

特许经营合同

服务合同

合同期满处理方式

特许经营期满后，项目必须无偿

交给政府管理及运营

如果私营企业通过正常经营未达到

合同规定的收益，可以继续保持运营权

【例题】下列属于PFI模式的主要优点的有（ABE）。

A．可以适用于基础设施项目和公共项目

B．能大大地缓解了政府公共项目建设的资金压力

C．降低了政府公共物品的产出水平

D．降低公共项目的效率和提高产出成本

E．是政府公共项目投融资和建设管理方式的重要的制度创新

【解析】PFI模式的主要优点表现在：

（1）PFI有非常广泛的适用范围，不仅包括基础设施项目，在学校、医院、监狱等公共项目上也有广泛的应用。

（2）推行PFI方式，大大地缓解了政府公共项目建设的资金压力，同时也提高了政府公共物品的产出水平。

（3）吸引私营企业的知识，技术和管理方法，提高公共项目的效率和降低产出成本。

（4）PFI方式是政府公共项目投融资和建设管理方式的重要的制度创新，这也是PFI方式最大的优势。

（五）政府和社会资本合作 (PPP) 模式

1. PPP 模式的含义和适用范围

（1）PPP模式的含义

政府和社会资本合作模式 (Public-Private Partnership, PPP) ，广义 PPP泛指公共部门与私营部门为提供公共产品或服务而建立的长期合作关系。狭义 PPP则强调政府通过

商业而非行政的方法，如在项目公司中占股份来加强对项目的控制，以及与企业合作过程中的优势互补、风险共担和利益共享。

(2) PPP 模式的适用范围

政府和社会资本合作 (PPP) 模式主要适用于政府负有提供责任又适宜市场化运作的基础设施和公共服务类项目，涉及的行业可分为能源、交通运输、水利建设、生态建设和环境保护、市政工程、片区开发等19个一级行业。政府和社会资本合作 (PPP) 模式不但可以用于新建项目，而且也可以在存量、在建项目中使用。

2. 政府和社会资本合作 (PPP) 项目实施方案

PPP项目实施方案的内容包括：

(1) 项目概况。

(2) 风险分配基本框架。

(3) 项目运作方式。

(4) 交易结构。

(5) 合同体系。

(6) 监管架构。

(7) 社会资本采购。

(8) 物有所值与财政承受能力论证。

3. 物有所值评价方法

在中国境内拟采用PPP模式实施的项目，应在项目识别或准备阶段开展物有所值评价。物有所值评价包括定性评价和定量评价。

• 现阶段以定性评价为主，鼓励开展定量评价。

• 物有所值评价结论分为“通过“和“未通过“。

(1)物有所值定性评价。定性评价指标包括全生命周期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性六项基本评价指标，以及根据具体情况设置的补充指标。补充评价指标主要是六项基本评价指标未涵盖的其他影响因素，包括项目规模大小、预期使用寿命长短、主要固定资产种类、全生命周期成本测算准确性、运营收入增长潜力、行业示范性等。

物有所值的定性评价，一般采用专家打分法。在各项评价指标中，六项基本评价指标权重为80% ，其中任一指标权重一般不超过20%；补充评价指标权重为20%，其中任一指标权重一般不超过10% 。每项指标评分分为五个等级，即有利、较有利、一般、较不利、不利，对应分值分别为100-81、80-61、60-41、40-21、20~0分。原则上，评分结果在60分（含）以上的，通过定性评价；否则，未通过定性评价。

(2) 物有所值定量评价。定量评价是在假定采用 PPP 模式与政府传统投资方式产出绩效相同的前提下，通过对PPP项目全生命周期内政府方净成本的现值 (PPP值）与公共部门比较值 （PSC值）进行比较，判断PPP模式能否降低项目全生命周期成本。

PPP值可等同于PPP项目全生命周期内股权投资、运营补贴、风险承担和配套投入等各项财政支出责任的现值。

PSC值是以下三项成本的全生命周期现值之和：

1）参照项目的建设和运营维护净成本；

2) 竞争性中立调整值；

3) 项目全部风险成本。

PPP值≤PSC值的，认定为通过定量评价； PPP值＞PSC值的，认定为未通过定量评价。

4. PPP项目财政承受能力论证

财政承受能力论证的结论分为“通过论证”和“未通过论证”。

(1) 责任识别。 PPP项目全生命周期过程的财政支出责任，主要包括股权投资、运营补贴、风险承担、配套投入等。

(2) 支出测算。

(3) 能力评估。每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%。

【例题·2021年真题】下列评价指标中，属于PPP物有所值定性评价的基本评价指标是（A）。

A．可融资性

B．项目规模大小

C．运营收入增长潜力

D．行业示范性

【解析】物有所值定性评价的定性评价指标包括全生命周期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性六项基本评价指标。